Kevin Warsh Jackson Hole menjadi topik hangat pekan ini. Ketua The Fed yang dikenal jarang buka suara itu akan menyampaikan pidato utama pada hari Jumat di simposium tahunan Wyoming. Tema acara tahun ini adalah inovasi keuangan serta dampaknya terhadap sistem pembayaran dan kebijakan.
Para pelaku pasar menunggu arah kebijakan moneter dari pidato ini. Ketua The Fed sebelumnya sering memakai forum ini untuk memaparkan kerangka kebijakan secara luas. Mereka juga biasa menyinggung arah suku bunga ke depan. Namun gaya Warsh sejak menjabat pada Mei lalu berbeda. Ia lebih banyak membiarkan pasar bergerak sendiri ketimbang memberi sinyal langsung dari The Fed.
Gaya Komunikasi Warsh yang Tak Terduga
Ekonom dari M&T Bank dan Wilmington Trust Investment Advisors menilai sulit menebak isi pidato Warsh kali ini. Menurutnya, Warsh kemungkinan besar hanya memberi gambaran umum soal kerja lima gugus tugas yang ia bentuk, bukan penjelasan rinci soal kondisi ekonomi terkini.
Pendekatan komunikasi Warsh memang berbeda dari pendahulunya. Ia lebih memilih membiarkan data dan pasar berbicara sendiri, alih-alih mengarahkan opini publik lewat sinyal yang terukur. Strategi ini menuai penilaian beragam dari para pelaku pasar.
Lima Gugus Tugas Reformasi The Fed
Warsh membentuk lima gugus tugas untuk meninjau ulang fungsi The Fed dari dasar. Tim ini akan mengevaluasi cara The Fed memandang inflasi. Mereka juga akan menelaah neraca bank sentral, data yang memengaruhi keputusan kebijakan, isu teknologi, serta strategi komunikasi lembaga.
Ekonom dari M&T Bank dan Wilmington Trust Investment Advisors berharap Warsh mau menjelaskan pandangan pribadinya soal proses terjadinya inflasi. Ia juga ingin tahu bagaimana kebijakan moneter memengaruhi inflasi, baik dari sisi waktu maupun jalur transmisinya. Penjelasan dasar soal mekanisme pasar keuangan pun dianggap penting, mengingat banyak jalur yang saling berkaitan.
Tekanan dari Kenaikan Imbal Hasil Treasury
Imbal hasil obligasi pemerintah AS terus naik belakangan ini. Kondisi ini membuat taruhannya semakin tinggi untuk pidato hari Jumat. Analis dari RSM menyebut simposium Jackson Hole tahun ini sebagai salah satu yang paling tidak biasa dalam beberapa tahun terakhir. Ia mengaitkan situasi ini dengan sejumlah langkah kurang tepat Warsh di awal masa jabatannya.
Pasar sudah menaikkan ekspektasi terhadap simposium ini. Kondisi itu sebenarnya tidak diinginkan oleh The Fed sendiri.
Langkah Treasury Turut Menambah Tekanan
Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengumumkan inisiatif baru pekan lalu. Departemen Keuangan akan menggandakan skala pembelian kembali surat utang lama yang sudah beredar di pasar. Biasanya Treasury membeli kembali senilai 2 miliar dolar AS setiap minggu. Bessent menyatakan jumlah itu akan naik setidaknya dua kali lipat mulai putaran berikutnya pada 9 September.
Jumlah ini memang tergolong kecil dibanding total utang AS yang sangat besar. Meski begitu, langkah ini tetap menempatkan Warsh dalam posisi sulit. Intervensi pasar dari otoritas fiskal dan moneter terkesan bertentangan dengan sikap Warsh selama ini.
Analis dari RSM menilai The Fed kini berada dalam kondisi unik. Langkah Treasury dianggap melemahkan posisi Warsh, sehingga Ketua The Fed berada dalam situasi serba salah.
Dampak ke Pasar Obligasi Jika Warsh Tetap Bungkam
Warsh selama ini enggan memberi panduan ke depan soal arah kebijakan The Fed. Ia juga belum menjelaskan kondisi apa yang akan memicu perubahan suku bunga. Sikap ini berpotensi menimbulkan dampak besar ke pasar.
Bank of America memperkirakan Warsh akan memberi sinyal kesiapan menaikkan suku bunga lagi jika inflasi belum juga mereda. Sebaliknya, jika pidato hanya membahas tema struktural seperti produktivitas atau demografi, pasar berisiko menafsirkannya sebagai sinyal dovish atau cenderung longgar.
Skenario tanpa sinyal jelas ini diperkirakan memicu aksi jual besar-besaran di obligasi bertenor panjang. Imbal hasil Treasury 30 tahun berpotensi naik ke level 5,5 persen atau lebih. Angka ini lebih tinggi 0,3 poin persentase dari level saat ini. Level tersebut juga belum pernah tercapai sejak awal abad ke-21.
Warsh Dituntut Lebih Terbuka
Kevin Warsh Jackson Hole kali ini menuntut sikap yang berbeda dari kebiasaannya. Kejelasan justru bisa menjadi keuntungan bagi Warsh saat menyampaikan pidato terpenting sepanjang masa jabatannya.
Analis dari RSM menegaskan Warsh tidak bisa lagi bersikap serba misterius. Ia dinilai perlu tampil lebih terus terang dan jelas soal maksud kebijakannya, mengingat besarnya perhatian pasar terhadap forum Jackson Hole tahun ini.
Baca juga: Saham Nvidia Melonjak Usai Laba Kuartal II
Sumber: CNBC